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　　君亭酒店(301073) 事件 2025年8月28日★★★，君亭酒店发布2025年半年报★★★。2025H1总营收3.26亿元（同减1%）★★★，归母净利润0.06亿元（同减55%）国美在线优惠券★★★，扣非净利润0.03亿元（同减79%）★★★；其中2025Q2总营收1.64亿元（同减4%）★★★，归母净利润0.03亿元（同减63%）★★★，扣非净利润0.01亿元（同减88%）★★★。 投资要点 营收同比微降★★★，新项目推升成本 2025Q2公司毛利率同减4pct至28.32%★★★，主要系新增开业项目对应租金费用划入成本费用所致★★★；销售费用率同增1pct至8.18%★★★，主要系公司自营酒店数量增加对应销售部门人力成本提升所致★★★；管理费用率同增1pct至11.08%★★★，主要系营收下滑所致★★★；净利率同减4pct至2.13%★★★。 竞争加剧经营承压★★★，品牌差异化战略升级 分业务来看★★★，2025H1公司住宿服务/餐饮服务/酒店管理/其他配套服务收入分别同比-1%/-5%/+0.1%/+4%至2.20/0.32/0.53/0.21亿元★★★；上半年国内酒店市场延续结构性调整★★★，供给过剩与替代业态分流导致行业竞争加剧★★★，公司业绩整体承压★★★。分品牌来看★★★，2025H1君澜/君亭/景澜酒店数较年初分别净增3/14/5家至265/118/91家★★★。三大品牌锚定差异化战略升级★★★，君澜推进特色早餐标准在10家基地酒店试点落地提升非客房收益★★★；君亭精细化排房提升运营效率★★★；景澜打造地域文化融合独家IP★★★，优化客户体验★★★。 加盟业务加速布局★★★，海外拓展成效显著 分渠道来看★★★，公司加速布局加盟业务★★★，旗下“君亭尚品酒店”“君亭酒店”“观涧酒店”“棠梨褐”等品牌同步开放加盟★★★；截至2025年6月30日国美在线优惠券★★★，已签约16家加盟店★★★，其中4家已开业运营★★★，布局覆盖广州★★★、成都★★★、北京★★★、天津★★★、贵阳等核心城市★★★。海外业务方面★★★，上半年境外客源数据高增★★★，海外平台间夜量占OTA间夜份额同比显著提升达11.21%★★★；5月公司与全球第八大酒店集团精选国际达成战略合作★★★。2025年公司聚焦精细化运营★★★，持续在轻资产转型★★★、存量优化提效及海外拓展等方面发力★★★，积极重构竞争力以求突破★★★。 盈利预测 公司从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理★★★，三大品牌差异化定位★★★，加速布局加盟业务★★★，海外业务拓展顺利★★★，在行业深度调整期积极谋变以求突破★★★。根据2025年半年报★★★，我们调整2025-2027年EPS分别为0.19/0.25/0.35（前值为0.38/0.46/0.56）元★★★，当前股价对应PE分别为138/105/75倍★★★，维持“买入”投资评级★★★。 风险提示 宏观经济下行风险★★★，行业竞争加剧风险★★★，加盟门店扩张不及预期★★★，市场拓展不及预期等★★★。

　　君亭酒店(301073) 事件★★★：5月27日★★★，君亭酒店集团与精选国际酒店集团（以下简称“精选国际”）正式达成战略合作★★★。公司取得精选国际旗下的COMFORT（凯富）和QUALITY（凯艺）两大酒店品牌系列在中国大陆地区的独占品牌使用和特许经营权★★★。另君亭旗下首批68家酒店接入精选国际的全球分销渠道★★★，包括精选国际的网站及移动应用程序★★★，并接受精选国际提供的分销服务（包括销售★★★、营销★★★、分销和预订服务和权利）★★★。 点评★★★： 凯富和凯艺系列品牌势能突出★★★，已在全球完成市场验证★★★。精选国际酒店集团是世界上最大的酒店特许经营商之一★★★，规模在全球酒店集团排名第八★★★，集团在高档酒店市场备受看好★★★，在中档和长住型酒店领域处于领先地位★★★。此次授权的凯富和凯艺系列是精选国际的两大重要品牌★★★，凯富系列全球共有超2,100家在营酒店★★★，超17万间客房★★★，位列全球单一开业酒店品牌前三位★★★；凯艺系列全球共有超2,000家在营酒店★★★，超16万间客房★★★。两大品牌已在全球完成市场验证★★★，入华之后有望与中高端和中端酒店赛道内的头部国际品牌进行竞争★★★。 转向轻资产快速扩张★★★，引入国际品牌实现能力嫁接★★★。2024年12月公司成立合资公司君行酒店管理★★★，正式启动加盟模式★★★，聚焦中高端酒店市场扩张★★★。此次君亭酒店引入国际酒店集团旗下成熟品牌★★★，通过“国际品牌本土化运营+全球分销系统直连”双引擎驱动★★★，实现品牌矩阵扩充★★★，享受国际品牌溢价不朽情缘app下载★★★，汲取其国际化运营经验以及分销渠道建设优势★★★，推动轻资产发展加速★★★，迈出从产品品牌向平台品牌升级的综合发展模式转型的重要一步★★★。 入境游高景气度★★★，战略合作有望拓展国际客源★★★。随着多项入境免签★★★、便利来华政策陆续实施★★★，“中国游”“中国购”持续升温★★★，正成为海外游客关注的新热点★★★。携程数据显示★★★，五一期间入境游订单量同比激增130%★★★，今年端午假期入境游相关酒店搜索热度同比增长超一倍★★★。精选国际的常客计划ChoicePrivileges在全球拥有约6,900万会员★★★，而君亭酒店此前已与中旅酒店★★★、建发酒店实现会员互通★★★，此次与精选国际达成战略合作后有望构建场景互联★★★、流量互济的会员合作机制★★★，获取国际客源★★★，拓展海外市场★★★。 盈利预测★★★：根据iFind一致预期★★★，公司24~26年归母净利润分别为0.70/0.99/1.51亿元★★★，2025年5月30日收盘价对应PE分别为59/42/27倍★★★。公司以稳健扎实的酒店投资★★★、管理与运营能力★★★，持续在中高端精品酒店与民族度假酒店赛道获得突破★★★，并逐渐从传统酒店集团成长为酒店资产管理集团★★★，从单店收益模型升维到资产回报视角★★★，引领行业变革★★★。我们认为行业已经进入存量迭代周期★★★，旧供给待挖掘空间大★★★，君亭酒店有为行业提供新质供给的能力★★★，持续看好公司引领行业创新变革获得超额收益的机会与空间★★★。 风险因素★★★：行业竞争加剧★★★，项目建设不及预期★★★，经营管理风险等不朽情缘app下载★★★。

　　君亭酒店(301073) 事件 近日★★★，君亭酒店发布2024年年报与2025年一季报不朽情缘app下载★★★。2024年总营收6.76亿元（同增27%）★★★，归母净利润0.25亿元（同减17%）★★★，扣非净利润0.22亿元（同减21%）★★★。其中2024Q4总营收1.73亿元（同增13%）★★★，归母净利润0.07亿元（同增5%）★★★，扣非净利润0.05亿元（同减11%）国美在线优惠券★★★。2025Q1总营收1.62亿元（同增1%）★★★，归母净利润0.03亿元（同减39%）★★★，扣非净利润0.02亿元（同减60%）★★★。 投资要点 爬坡期经营承压★★★，区域表现持续分化 2024年公司OCC/ADR/RevPAR分别同减4pct/1%/7%至63.68%/483.5元/307.9元★★★，主要系受到行业竞争加剧及公司新增直营门店均处于业绩爬坡期等因素叠加影响★★★。2025Q1公司OCC/ADR/RevPAR分别为56.51%/471.8元/266.6元★★★，分别同减5pct/8%/15%★★★，下滑幅度增加★★★，主要系全球经济复苏乏力★★★、地缘政治风险及国内经济结构调整国美在线优惠券★★★，导致消费者旅游及住宿支出更加审慎★★★，行业价格战与供给端压力持续显现★★★。分区域表现持续分化★★★，三亚★★★、深圳OCC持续提升★★★，成都★★★、上海★★★、北京地区酒店市场表现稳定★★★，浙江★★★、华中市场则相对表现平淡★★★。 关注直营门店爬坡进度★★★，加盟启动扩张提速 近两年公司加大直营酒店投资★★★，截至2024年底已投资11家新增直营酒店★★★，10家已开业★★★，受爬坡期高成本投入影响业绩短期承压★★★，待新开业酒店过渡到稳定期★★★，门店爬坡速度和稳态盈利水平成为公司业绩的主要驱动因素★★★。2024年12月公司成立合资公司君行酒店管理★★★，2025年正式启动加盟模式不朽情缘app下载★★★，开放“君亭酒店”“君亭尚品酒店”“观涧酒店”三大加盟品牌★★★，覆盖京津冀★★★、长三角★★★、大湾区和成渝四大城市群国美在线优惠券★★★。 盈利预测 公司主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理★★★，已建立起多层次中高端成熟品牌★★★，并正式启动加盟模式★★★，覆盖四大核心城市群★★★。后续直营店业务持续爬坡★★★，加盟模式轻资产运营★★★，削弱成本压力★★★，公司利润端有望持续释放★★★。根据2024年年报与2025年一季报★★★，我们预计2025-2027年EPS分别为0.38/0.46/0.56元★★★，当前股价对应PE分别为55/45/37倍★★★，首次覆盖★★★，给予“买入”投资评级★★★。 风险提示 消费复苏不及预期★★★、行业竞争加剧风险★★★、加盟门店扩张不及预期★★★、市场拓展不及预期等★★★。

　　君亭酒店(301073) 事件★★★：君亭酒店开启加盟市场★★★。君亭酒店成立合资公司君行酒店管理（深圳）有限公司国美在线优惠券★★★，标志着君亭二十多年来首次全面进军加盟市场★★★。君行酒店总经理莫鑫亨先生系前锦江酒店中国区希岸联合创始人★★★，有多年的品牌酒店开发★★★、品牌管理与运营管理经验国美在线优惠券★★★。君行酒店将专注打造具备东方特色的高端及中高端酒店加盟品牌国美在线优惠券★★★，本次发布授权加盟的品牌有中高端品牌君亭酒店★★★、轻中端品牌君亭尚品酒店★★★、都市差旅高端精选酒店观涧酒店★★★，品牌梯度明确★★★、定位精准即面向中高端向上★★★、精选消费商务休闲客群★★★。 24年君亭酒店继续深化内功★★★：①5月★★★，君亭子公司君达城与信达地产旗下信悦资管签署战略合作协议★★★，双方就围绕盘活存量资产★★★、提升资产价值展开合作★★★。②6月★★★，君亭酒店集团与建发旅游集团签署合作协议★★★，双方合作聚焦品牌共创★★★、资源互通★★★、平台共建★★★。建发旅游运营管理近30家酒店★★★，拥有高端酒店悦华品牌★★★，精品商务酒店颐豪品牌★★★。截止11月建发旅游集团与君亭酒店集团实现会员互通★★★。②11月★★★，君亭酒店集团与希尔顿酒店集团签署战略合作意向书★★★，共同探索中国酒店市场发展机遇不朽情缘app下载★★★。 点评★★★：开放加盟对君亭来说是从零到一的质变★★★，君亭过去深耕直营门店运营★★★、单店模型优秀★★★，成功上市并验证管理能力★★★。但是规模与成长是酒店行业绕不开的主题★★★，公司始终积极尝试规模扩张★★★，同时深耕内力★★★，在系统★★★、会员★★★、品牌建设上久久为功★★★，公司结合过去累积的人才团队与品牌势能★★★，正式放开加盟业务★★★，是厚积薄发更是顺势而为★★★。规模对酒店集团既是核心KPI也是综合能力的变现结果★★★，起规模★★★、建网络才能推动品牌与会员的飞轮★★★。我们高度认可君亭过去在品牌构建★★★、门店管理★★★、团队建设等加盟业务前置工作上展现出的管理层的眼界与能力★★★，更看好君亭通过本次开放加盟实现向品牌管理的转型★★★，进一步强化已有的资产管理能力★★★。 盈利预测★★★：根据iFind一致预期★★★，公司24~26年归母净利润分别为0.40/0.75/1.12亿元★★★，25年1月2日收盘价对应PE分别为102/54/36倍★★★。公司以稳健扎实的酒店投资★★★、管理与运营能力★★★，持续在中高端精品酒店与民族度假酒店赛道获得突破★★★：从空间上看★★★，公司已经完成对京津冀不朽情缘app下载★★★、粤港澳大湾区★★★、成渝经济圈的布局★★★；从规模上看★★★，开业加待开酒店客房规模超8万间★★★，成为行业中坚力量★★★；从能力建设上看★★★，公司逐渐从传统酒店集团成长为酒店资产管理集团★★★，从单店收益模型升维到资产回报视角★★★，引领行业变革★★★。我们认为行业已经进入存量迭代周期★★★，旧供给待挖掘空间大★★★，君亭酒店有为行业提供新质供给的能力★★★，持续看好公司引领行业创新变革获得超额收益的机会与空间★★★。 风险因素★★★：行业竞争加剧★★★，项目建设不及预期★★★，经营管理风险等★★★。不朽情缘下载★★★！不朽情缘★★★。不朽情缘★★★，食疗★★★！不朽情缘网站不朽情缘app下载★★★！不朽情缘官方★★★。不朽情缘app下载★★★，